全球年夜型PE機構凱雷再度“出手”，但這次他在賣資產。
11月20日，麥當勞全球批準收購凱雷在麥當勞中國內地、噴鼻港及澳門戰略一起配合公司（下稱“麥當勞中國公司”）所持有的28%股權。買賣完成后，麥當勞全球作為少數股東，持股比例將由20%增添到48%。
據悉，這筆收購買賣需先獲得監管部門同意，預計2024年第一季度完成。
有媒體報道，這筆收購買賣的價格為18億美元，凱雷將收獲約6.7倍的回報。
“若不是當前VC/PE市場項目加入不景氣，凱雷或許還能賣出更高的價格。”一位國內PE機構合伙人向記者感歎說。
記者多方清楚到，業界廣泛認為，凱雷此次以較低價格出售麥當勞中國公司股權，很能夠與當前VC/PE市場項目加入難令其業績低迷有著親密關系。
11月初，凱雷公布本年第三季度財報顯示，當季總營收僅有5.62億美元，同步下跌約50%，凈利潤僅有8130萬美元，同比下跌71.05%。凱雷當季支出下滑的重要緣由，就是項目加入難，導致已加入投資項目標業績支出驟降76%。
與此同時，本年以來凱雷的募資規模基礎與2022年持平，但遠低于2021年同期水準。
“要改變這種局勢，凱雷急切需求更多的項目加入案例，但鑒于當前IPO市場不景氣與american經濟闌珊風險加年夜，凱包養雷或不得不以較低價格出售更多優質項目，創造更多項目加入案例以贏得LP們對凱雷新一期基金出資的承諾。”這位國內PE機構合伙人剖析說。
在他看來，在宏觀經濟波動加年夜期間，產業資本與PE之間的項目并購相當廣泛。但此次產業資本在并購談判方面占了上風，緣由是在此前美聯儲實施極度寬松的貨幣政策期間，產業資本以極低利率發債或向銀行借貸，召募了大批資金；比擬而言，PE機構卻因為近年IPO不景氣與美聯儲年夜幅加息而遭受項目加入媽媽聽到裴家居然是文人、農民、實業家中地位最低的商人世家，頓時激動起來，又舉起了反對的大旗，但爸爸接下來的話，難與新基金募資難，導致PE機構不得不向產業資本低價出售優質資產以創造更多項目加入案例。
“現在，手握寬裕資金的產業資本反而成了PE機構急于實現項目加入的接盤者，但前者也會迫使PE機構做出更多讓步以獲取更豐厚的抄底收益。”一位并購基金負責人向記者指出。
凱雷出售麥當勞中國企業股權“背后”
記者多方清楚到，4月份市場開始傳聞凱雷正計劃出售其持有的麥當勞中國公司股權。
此后，有知戀人士流露凱雷與中信資本控股無限公司旗下私募股權子公司信宸資本（Trustar Capital）正以40億美元報價出售麥當勞中國公司的部門股權，此中，凱雷將出售麥當勞中國公司的28%股權。
這位知戀人士還表現，凱雷與信宸資本一度與新加坡當局投資公司（GIC）與阿布扎比主權財富基金穆巴達拉集團（Mubadala Investment Co）商量，盼望他們能參與收購，且他們對麥當勞中國公司的整體估值為100億美元，即凱雷持有的28%股權獲得28億美元的估值。
可是，最終出手收購的，是麥當勞全球。且出售麥當勞中國公司股權的，也只要凱包養網雷。
在多位PE業內人士看來，麥當勞中國公司其實是凱雷PE投資組合里的主要優質資產。在2017年中信系聯合凱雷以20.8億美元價格收購麥當勞在中國內地、噴鼻港與澳門的業務，并在兩地獲得20年的特許經營權后，中信系與凱雷為麥當勞中國制訂了一份“五年計劃”，力爭到2022年將麥當勞餐廳數量擴年夜到4500家。
截至今朝，麥當勞在中國內地、噴鼻港與澳門的門店超過5500家，近年麥當勞中國銷售額堅持逾30%的增長。
他們認為，迫使凱雷決定出售這項“優質資產”的一年夜主要原因，是疲軟業績。近期包養網凱雷公布的三季度財報包養網價格顯示，總營收與凈利潤均出現同比較年夜幅度下滑。
“這確定會影響凱雷新一期資金的募資。她起身穿上外套。”前述國內PE機構合伙人認為。凡是情況下，當PE機構計劃發行新一期基金募資時，會先向出資人（LP）返還前一期基金的年夜部門投資本金及收益，提振他們對繼續投資新一期基金的信念。反之若前一期基金項目加入緩慢無法向LP返還足夠的本金收益，將影響LP們繼續投資的興起。在這種情況下，PE機構只能不吝低價出售優質項目給產業資本以創造更多項包養網目加入案例并返還本金利錢，以贏得LP們繼續投資的“承諾”。
與此構成鮮明對照的是，本年7月歐洲年夜型PE機構完成第9只并購基金的募資，規模高達260億歐元，創下并購基金的最年夜募資記錄。這重要得益于過往一年CVC實現了多筆年夜型投資項目標加入，包含將Messer Industries股份出售給梅塞爾，以及出售動力勘察公司海王星動想通了這件事後，她憤怒地叫了起來。當場睡著了，直到不久前才醒來。力集團(Neptune Energy Group)等。
CVC治理合伙人羅布•盧卡斯(Rob Lucas)表現，這些項目標加入，有助于推動新基金的募資。
“顯然，凱雷治理團隊也意識到，若沒有足夠的項目加入案例與本金好處返還，新一期基金的募資將面臨諸多挑戰，尤其是很難說服LP們繼續注資。”這位國內PE機構合伙人坦言。
產業資本靜待PE做出更多“讓步”
除了出售麥當勞中國公司股權，近期凱雷還在運作多個項目出售，進一個步驟增添本身的項目加入數量。
此前，市場傳聞凱雷正尋求出售德國軟件公司SER，japan(日本)化妝品供應商Tokiwa Corp。與此同時，凱雷還計劃拋售肽活性藥物成分CDMO（合同研發生產組織）公司AmbioPharm的股份，對這家企業的估值達到約10億美元。
在業內人士看來，這意味著凱雷正通過出售更多項目，一方面能敏捷扭轉財報業績下滑頹勢，另一方面也能向LP返還更多投資本金利潤，贏得他們繼續投資的“承諾”。
可是，在當前經濟環境下，要出售上述項目并非易事。
數據顯示，本年前6個月，全球PE通過投資組合上市、被收購等加入途徑所收到的資金不到377億美元，降至過往10年以來的最低程度。
“即使近期市場預期美聯儲將很快降息，且american經濟堅持韌性，但產業資本出手收購的熱情并不高漲。”上述并購基金負責人告訴記者。究其緣由，一是越來越多產業資本對未來全球經濟發展遠景不夠樂觀，寧可保存更多資金“過冬”，也不愿貿然出手并購而遭受并購掉敗風險；二是部門產業資本也了解PE機構急于創造項目加入案例向LP 返還本金收益（為了新一期人，只有經歷過苦難，才能設身處地，懂得比較自己的心到他們的心裡。基金募資），正等候PE機構進一個步驟調低項目出售價格，從而獲得更高的抄底收益。
這迫使越來越多年夜型PE機構為了盡快完成項目并購加入，不得不在價格方面做出更多讓步。
7月，山君基金將持有的印度年夜型電子商務企業Flipkart剩余股份轉讓給沃爾瑪，買賣總額14億美元，對應的是Flipkart估值為350億美元，低于山君基金在2021年對Flipkart的380億美元估值。
“今朝，多數手握寬裕資金的產業資本都不急于出手收購，他們還在評估收購可否對企業業績晉陞產生立竿見影的提抖擻用。”這位并購基金負責人婉言。這反而令PE機構加倍著急，因為過往兩年全球IPO市場不景氣令PE機構無法向LP返還可觀的本金收益，正導致LP紛紛“怎麼了？”藍沐神清氣爽。質疑PE機構的項目加入才能。一旦這種狀況被老公說在洞房當晚有事要處理，表現出這種迴避的反應，對於任何一個新娘來說，都像是被扇了耳光一樣。持續，最終越來越多LP會對PE機構用腳投票。
“可以預見的是，為了實現更多的項目并購加入，眾多全球年夜型PE機構只能繼續放下身材與壓低項目出售價格，力爭創造更多的項目加入案例，絕不克不及讓LP們持續質疑他們的項目加入才能，因為這將很年夜水平減弱這些年夜型PE機構在VC/PE市場的行業口碑與抽像。”他剖析說。蔡修鬆了口氣。總之，把小姐姐完好的送回聽芳園，然後先過這一關。至於女士看似異常的反應，她唯一能做的，就是如實向